3月18日，普昂（杭州）医疗科技股份有限公司正式开启申购，股票代码920069，发行价格18.38元/股 。这家专注于慢病诊疗医疗器械的企业，拟募集资金1.95亿元，用于穿刺介入医疗器械智能制造生产线建设、微创介入医疗器械研发及产业化等项目。

图：来自网络

在医疗器械领域，普昂医疗的IPO并非孤例。随着中国人口老龄化加速和慢性病发病率上升，慢病疼痛医疗器械市场规模持续扩大，据统计2024年中国这一市场规模已达约3.87亿美元。资本的嗅觉总是敏锐的，它们正加速涌入这一细分赛道。

深耕慢病赛道，从糖尿病护理到微创介入

普昂医疗成立于2013年，以糖尿病护理产品为业务切入点，持续开发并不断迭代升级胰岛素笔针、末梢采血针、胰岛素注射器等系列产品 。其中胰岛素笔针是其核心优势产品，2025年1-6月占主营业务收入的比重高达 65.80% 。

这家公司并非简单的医疗器械制造商。据招股书显示，它是国内市场最早推出安全自动自毁型注射笔用针头的本土企业；在美国市场，则是仅次于美国BD公司第二家推出两端保护安全自毁型注射笔用针头的企业，并已申请国际专利保护 。

普昂医疗的业务版图不断扩展，从糖尿病护理延伸至通用给药输注和微创介入领域。在通用给药输注领域，公司重点开发具有清晰创新特点的输注产品，如具有针头自动回缩功能的安全注射器（MWS）产品，可杜绝受污染的针头感染风险 。

而在微创介入领域，随着穿刺、介入技术的日臻成熟，公司已开始向肿瘤诊疗、腔道类疾病诊断等新场景延伸，产品管线涵盖OBN、射频消融设备、陡脉冲设备、膀胱镜、泌尿镜、支气管镜、ESD刀、EUS针等 。

创新驱动，技术壁垒构筑企业护城河

普昂医疗的创新不仅体现在产品层面，更体现在技术平台的构建上。公司依托持续研发升级并不断提升安全性、微创化、舒适度的穿刺、输注、介入等专业核心技术，构建了丰富的慢病诊疗产品矩阵。

从募集资金用途来看，公司拟将1.78亿元用于微创介入医疗器械研发及产业化建设项目，其中研发费用达4777.50万元 。这一投入力度，足见企业对技术创新的重视。

招股书显示，公司已成功开发无落屑进而有效防止输液港损伤、减少患者感染和毛细血管阻塞等风险的植入式给药装置专用针（SHU）等创新产品。这类创新直击临床痛点，正是医疗器械领域真正的价值所在。

开源证券研报指出，普昂医疗是胰岛素笔针“小巨人” ，具稀缺性 。这种稀缺性恰恰来自于其技术壁垒和全球专利布局。

市场之争，行业排名各执一词

在快速成长的慢病医疗器械赛道，竞争格局尚未定型。

据QYResearch数据，2024年普昂医疗胰岛素注射笔针销售量仅次于全球行业龙头美国BD，居全球第二位 。开源证券研报也提到，普昂医疗是全球市占率Top3的输注穿刺器械“小巨人” 。

然而，市场排名的争议也随之而来。另一家同行企业贝普医疗科技股份有限公司则声称，根据弗若斯特沙利文研究数据，2021年贝普医疗胰岛素注射相关产品（含胰岛素笔针、胰岛素注射器）在国内市场占有率为12.7%，居行业首位 。

在同一份报告中，贝普医疗列示的2021年中国胰岛素笔针及注射器市场份额数据显示，普昂医疗的份额或低于1.5%，并未入列前五名 。两家企业各执一词的行业排名数据，折射出这个细分赛道的竞争激烈程度。

从产能规模看，贝普医疗 2021 年针管产能 81.73 亿支，穿刺针产能 23.20 亿支；2022 年产能与 2021 年接近，针管约 83.77 亿支、穿刺针约 24.46 亿支。相比之下，普昂医疗 2024 年胰岛素笔针产能为 12.52 亿支。产能规模的差距，意味着两家企业在市场竞争中采取了不同的策略和定位。

慢病管理，医疗器械的新蓝海

慢病疼痛医疗器械是指针对慢性疾病患者因长期病程、炎症、神经损伤或退行性病变等原因引发的慢性疼痛而研发和应用的各类医疗设备与器械。

我国慢病疼痛医疗器械市场核心厂商包括国际巨头Medtronic、Boston Scientific、Abbott，以及国内企业翔宇医疗、北京北琪医疗、四川千里倍益康等 。按收入计，2024年我国市场前三大厂商占有大约 55.9% 的市场份额 。

随着老龄化加剧、慢性病发病率上升以及医疗技术的不断进步，医疗器械市场正经历快速发展。据统计2024年我国慢病疼痛医疗器械市场规模约为3.87亿美元，2020-2024年CAGR约为9.2% 。

普昂医疗所在的赛道不仅限于疼痛管理，更涵盖了糖尿病护理和微创介入等更广阔的慢病诊疗领域。公司以糖尿病、肿瘤、消化道疾病等慢性病诊疗为目标用途，构建了较为完整的产品矩阵。

国际化路径，本土企业的全球布局

值得注意的是，普昂医疗的客户遍布全球，包括美国的Sol-Millennium和Arkray、芬兰的Mediq、哥伦比亚的Procaps、德国的Berger Med、英国的GlucoRx、瑞士的Ypsomed等 。

这种国际化布局反映在公司的营收结构上。2022年至2025年上半年，公司营业收入从2.42亿元增长至1.78亿元（2025年上半年），净利润也保持了稳定增长 。

中国医疗设备行业正呈现出海拓展加速，国际化程度提高的趋势。对于普昂医疗这样的创新医疗器械企业而言，全球化不仅是市场拓展的需要，更是技术验证和能力提升的重要途径。

在动态血糖监测（CGM）领域，国产替代的竞争逻辑正从“性价比优势”转向“技术硬实力比拼”，企业需通过核心技术的突破性创新构建差异化壁垒，方能在行业洗牌中占据先机 。硅基仿生通过自主研发的硅基动感系列CGM产品，已连续四年拿下国产动态血糖仪销量第一的成绩，截至2025年12月底，其品牌全球用户超300万人，产品覆盖全球超100个国家和地区 。

挑战与机遇，资本市场的新考验

普昂医疗的IPO发行价为18.38元/股，市盈率14.99倍 。开源证券在给予“持有”评级的同时，也指出了微创介入系列新产品市场开拓不达预期的风险、原材料价格波动风险、新股破发风险等 。

这些风险因素反映了创新医疗器械企业面临的共同挑战：产品研发周期长、投入大，市场开拓需要时间和资源，原材料价格波动直接影响成本，而资本市场的不确定性则是所有IPO企业必须面对的考验。

同时，迈得医疗2024年年报显示，普昂医疗该年是迈得医疗的第五大客户，向迈得医疗进行了1296.26万元的采购交易，但招股书显示，2024年普昂医疗来自第五大供应商的采购金额为465.55万元，且前五大供应商中并未出现迈得医疗的身影 。这一信息差异引发了市场对企业信息披露准确性的关注。

迈得医疗2024年前五大客户及销售金额明细

普昂医疗2024年前五大供应商及采购金额明细

图：来自网络

对于创新医疗器械企业而言，透明、准确的信息披露不仅是对投资者的负责，也是企业长期发展的基石。在北交所这个服务创新型中小企业的平台上，普昂医疗将面临更加严格的市场监督和信息披露要求。

医疗器械行业的创新，往往不是在镁光灯下完成，而是在无数个实验室的深夜、无数次临床试验的反复中孕育。普昂医疗的IPO之路，既是对其十年磨一剑的验证，也是中国创新医疗器械企业走向成熟的缩影。

随着老龄化社会的到来，慢病管理已从医院延伸到家庭，从治疗扩展到预防。这一趋势下，那些真正解决临床痛点、提升患者生活质量的产品，终将在市场中获得应有的位置。

资本可以加速企业成长，但无法替代技术积累。创新医疗器械的未来，仍将回归医疗本质——让患者受益。